Na początku listopada 2026 roku Rada Polityki Pieniężnej utrzymała stopę referencyjną NBP na poziomie 3,75%, ale rynek zareagował nie tyle na samą decyzję, co na towarzyszącą jej jastrzębią projekcję inflacyjną. Wyższa oczekiwana inflacja w Polsce oznacza mniejsze pole do obniżek stóp, a to wspiera złotego. W połączeniu ze słabością dolara efekt był szybki: kurs USD/PLN zszedł poniżej 3,90 zł.
Dla kogoś, kto trzyma oszczędności wyłącznie w złotym, to głównie ciekawostka. Dla inwestora z ETF-ami na S&P 500, akcjami amerykańskich spółek albo kryptowalutami wycenianymi w dolarach to realna zmiana wyniku portfela, i to taka, której nie widać w notowaniach samego aktywa.
Dlaczego decyzja RPP ruszyła kursem
Kursy walut reagują przede wszystkim na różnice stóp procentowych i oczekiwania co do ich przyszłej ścieżki. Jeśli rynek zakłada, że NBP będzie musiał utrzymać stopy wyżej i dłużej, bo inflacja nie schodzi do celu, polskie aktywa odsetkowe stają się relatywnie atrakcyjniejsze. Kapitał płynie do złotego, złoty się umacnia.
Druga strona równania to dolar. Gdy rynek wycenia łagodniejszą politykę amerykańskiej Rezerwy Federalnej, dolar traci szeroko, nie tylko wobec złotego. Te dwa ruchy nałożyły się na siebie i stąd tak wyraźne zejście USD/PLN.
Jak kurs zmienia twój realny zysk
Mechanizm jest prosty, choć łatwo o nim zapomnieć. Kupując aktywo notowane w dolarach, w praktyce zawierasz dwie transakcje: na aktywie i na walucie. Twój wynik w złotym to iloczyn obu.
Przykład. Kupujesz ETF za 10 000 dolarów, gdy kurs wynosi 4,20 zł, czyli angażujesz 42 000 zł. Po roku fundusz zyskuje 10%, masz 11 000 dolarów. Ale kurs spadł do 3,90 zł. Po przewalutowaniu dostajesz 42 900 zł, czyli niecałe 2,2% zysku zamiast 10%. Osiem punktów procentowych zjadł kurs.
Działa to też w drugą stronę. W latach, gdy złoty słabł, polscy inwestorzy w zagraniczne akcje notowali wyniki wyraźnie lepsze niż inwestorzy amerykańscy w te same instrumenty. To nie była ich zasługa, tylko efekt walutowy. Problem w tym, że jest on nieprzewidywalny i potrafi odwrócić się w kilka kwartałów.
Cztery sposoby ograniczenia ryzyka walutowego
- ETF-y z zabezpieczeniem walutowym (hedged). W nazwie mają zwykle dopisek PLN Hedged lub EUR Hedged. Fundusz sam neutralizuje wpływ kursu, ale kosztem wyższej opłaty bieżącej i kosztu samego zabezpieczenia, który rośnie, gdy różnica stóp między walutami jest duża.
- Dywersyfikacja walutowa. Zamiast stawiać wszystko na dolara, rozłóż ekspozycję na dolara, euro i złotego. Nie eliminujesz ryzyka, ale przestajesz być zakładnikiem jednej pary walutowej.
- Dopasowanie waluty do celu. Jeśli oszczędzasz na wydatek w Polsce (mieszkanie, emerytura, edukacja dzieci), twoją walutą bazową jest złoty i ekspozycja walutowa to czyste ryzyko. Jeśli planujesz wydatki za granicą, aktywa w obcej walucie są naturalnym zabezpieczeniem.
- Rozłożenie zakupów w czasie. Regularne kupowanie co miesiąc uśrednia także kurs przewalutowania. To najprostsza metoda i nie kosztuje nic poza dyscypliną.
Czy warto się zabezpieczać zawsze
Nie. Przy długim horyzoncie, liczonym w dekadach, wpływ kursu na wynik statystycznie się wygładza, a koszty hedgingu narastają co roku. Zabezpieczenie ma większy sens przy krótszym horyzoncie (3-5 lat), przy dużych kwotach oraz w portfelach obligacyjnych, gdzie zmienność samego aktywa jest niska i wahania waluty potrafią zdominować cały wynik.
Warto też pamiętać o kosztach przewalutowania u brokera. Spread rzędu 0,2-0,5% przy każdej transakcji przy aktywnym handlu potrafi sumować się do kwoty porównywalnej z roczną opłatą za fundusz.
Podsumowanie
Utrzymanie stóp NBP na 3,75% wraz z jastrzębią projekcją inflacyjną umocniło złotego i zepchnęło dolara poniżej 3,90 zł. Dla inwestorów z ekspozycją na aktywa dolarowe to przypomnienie, że waluta jest pełnoprawnym składnikiem ryzyka portfela, a nie szczegółem technicznym. Zanim zaczniesz liczyć stopę zwrotu z ETF-u, sprawdź, ile z niej zostanie po przewalutowaniu na złote.
Tekst ma charakter edukacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej ani doradztwa finansowego. Decyzje inwestycyjne podejmujesz na własną odpowiedzialność.
Codzienny skrót na Telegramie
Najważniejsze newsy dnia w 60 sekund. Bez spamu.
Ten artykuł ma charakter wyłącznie edukacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej, rekomendacji ani oferty w rozumieniu przepisów prawa. Inwestowanie w kryptowaluty i instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem, włącznie z utratą całości zainwestowanych środków.
