Na warszawskiej giełdzie pojawił się pierwszy aktywnie zarządzany fundusz notowany na rynku: YieldMax Big Tech Option Income UCITS ETF. Wraz z nim krajowa oferta instrumentów pasywnych i półpasywnych urosła do 50 pozycji. Debiut jest głośny nie dlatego, że to kolejny ETF na indeks, ale dlatego, że produkt kusi bardzo wysoką, wypłacaną co miesiąc dystrybucją opartą na opcjach na amerykańskie spółki technologiczne. Dla inwestora szukającego dochodu pasywnego brzmi to jak spełnienie marzeń. Warto więc dokładnie zrozumieć, skąd te pieniądze się biorą i czym się za nie płaci.
Jak działa ETF ze strategią opcyjną
Fundusze typu option income (nazywane też covered call lub buy-write) łączą dwa elementy. Po pierwsze, mają ekspozycję na akcje, w tym przypadku na duże spółki technologiczne z USA. Po drugie, systematycznie wystawiają (sprzedają) opcje kupna na te akcje lub indeks.
Sprzedaż opcji call to w uproszczeniu sprzedaż komuś prawa do kupienia akcji po z góry ustalonej cenie. Za to prawo nabywca płaci premię i właśnie ta premia jest głównym źródłem comiesięcznych wypłat. Im wyższa zmienność rynku, tym droższe opcje i tym wyższe premie, dlatego strategia na spółkach technologicznych potrafi generować dystrybucje liczone w dziesiątkach procent w skali roku.
Haczyk jest prosty: wystawiając call, fundusz oddaje część przyszłych wzrostów. Jeśli akcje mocno drożeją, zysk jest ucięty na poziomie ceny wykonania opcji. Jeśli akcje tanieją, premia amortyzuje spadek tylko częściowo, a reszta straty zostaje po stronie inwestora. W efekcie profil wypłaty jest asymetryczny: ograniczony potencjał wzrostu, w dużej mierze zachowane ryzyko spadku.
Stopa dystrybucji to nie stopa zwrotu
To najczęstsze nieporozumienie przy tej klasie produktów. Stopa dystrybucji mówi tylko, ile gotówki fundusz wypłacił w stosunku do ceny jednostki. Nie mówi nic o tym, ile zarobiłeś.
Twoim realnym wynikiem jest total return, czyli suma wypłat i zmiany wartości jednostki. Jeśli fundusz wypłaca 40 procent rocznie, ale cena jednostki spada w tym czasie o 35 procent, realnie jesteś na niewielkim plusie, a nie na czterdziestu procentach.
Dochodzi jeszcze kwestia zwrotu kapitału. Część wypłaty bywa finansowana nie z premii opcyjnych, lecz z aktywów funduszu, co technicznie oznacza oddawanie inwestorowi jego własnych pieniędzy. Rozpoznasz to po systematycznej erozji ceny jednostki przy utrzymujących się wysokich dystrybucjach.
- Patrz na wykres total return, nie na samą stopę dystrybucji.
- Sprawdź historyczną zmianę ceny jednostki od startu funduszu.
- Szukaj w dokumentach informacji, jaka część wypłaty to return of capital.
- Porównaj wynik z prostym trzymaniem tych samych akcji lub indeksu.
Jak ocenić ryzyko takiego produktu
Zanim ktokolwiek wpisze zlecenie, warto przejść kilka punktów kontrolnych.
- Koszty. Aktywne fundusze opcyjne mają wyraźnie wyższy wskaźnik kosztów niż klasyczne ETF-y na indeks. Przy długim horyzoncie ta różnica się kumuluje.
- Waluta. Ekspozycja na amerykańskie spółki oznacza ryzyko kursu dolara. Umocnienie złotego potrafi zjeść sporą część dystrybucji.
- Koncentracja. Big tech to kilka spółek z jednego sektora, a nie zdywersyfikowany portfel.
- Podatki. Fundusz dystrybucyjny wypłaca gotówkę, od której trzeba rozliczyć podatek. Rozwiązania akumulacyjne odraczają ten moment, co przy długim horyzoncie ma znaczenie. Szczegóły warto skonsultować z doradcą podatkowym.
- Płynność na GPW. Nowy instrument może mieć szerszy spread niż jego odpowiedniki na rynkach zagranicznych.
Osobna kwestia to rola takiego funduszu w portfelu. Produkty option income rzadko sprawdzają się jako rdzeń długoterminowego portfela nastawionego na wzrost, bo z definicji oddają część zwyżek. Łatwiej uzasadnić ich obecność jako dodatek dla kogoś, kto świadomie zamienia potencjał wzrostu na regularny strumień gotówki i rozumie, że w słabszych latach cena jednostki może wyraźnie spaść.
Podsumowanie
Debiut pierwszego aktywnego ETF-u na GPW to dobra wiadomość dla rozwoju rynku: więcej narzędzi w jednym miejscu, bez konieczności szukania ich za granicą. Ale wysoka comiesięczna wypłata nie jest darmowym obiadem, lecz zamianą przyszłych wzrostów na bieżącą gotówkę. Kto to rozumie i policzy total return, koszty oraz ryzyko walutowe, podejmie świadomą decyzję. Kto patrzy wyłącznie na liczbę przy słowie dystrybucja, prawdopodobnie się rozczaruje.
Tekst ma charakter edukacyjny i nie stanowi rekomendacji ani porady inwestycyjnej. Inwestowanie wiąże się z ryzykiem utraty kapitału.
Codzienny skrót na Telegramie
Najważniejsze newsy dnia w 60 sekund. Bez spamu.
Ten artykuł ma charakter wyłącznie edukacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej, rekomendacji ani oferty w rozumieniu przepisów prawa. Inwestowanie w kryptowaluty i instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem, włącznie z utratą całości zainwestowanych środków.
